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12月4日SHFE市場(chǎng)：多重因素共振 滬錫創(chuàng)三年半新高

更新時(shí)間：2025-12-04 16:28來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 　 瀏覽次數(shù)：423 | 文字大小：大 中 小

滬錫大幅沖高回落，盤中最高上探323700元/噸，創(chuàng)2022年4月以來(lái)新高，午后漲幅有所收窄，主力合約收漲2.23%，報(bào)316230元/噸。礦石端供需失衡仍是支撐錫價(jià)走強(qiáng)的核心邏輯，緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期，疊加剛果（金）錫礦供應(yīng)擾動(dòng)再起，多重供應(yīng)端約束共同加劇全球錫礦短缺格局，為錫價(jià)提供強(qiáng)勁支撐。此外，銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高，帶動(dòng)有色金屬板塊情緒共振，估值傳導(dǎo)效應(yīng)顯著。

　　
　　美國(guó)11月“小非農(nóng)”創(chuàng)兩年半來(lái)最大降幅，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步升溫。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在12月FOMC會(huì)議上降息的概率高達(dá)89%。基本面暫無(wú)明顯變化，國(guó)內(nèi)錫礦供應(yīng)仍相對(duì)偏緊，緬甸佤邦處于復(fù)產(chǎn)初期，長(zhǎng)期錫礦供應(yīng)有一定寬松預(yù)期，短期供應(yīng)恢復(fù)緩慢。印尼當(dāng)?shù)劐a錠出口已基本恢復(fù)常態(tài)化，11月從印尼交易所出口錫錠達(dá)6500多噸。近期非洲錫礦主產(chǎn)區(qū)剛果（金）東部沖突升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性擔(dān)憂加劇，物流運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)上升。
　　
　　需求端來(lái)看，11月上旬部分下游消費(fèi)力度下滑較多，光伏需求維周期持正常水平，但11月排產(chǎn)繼續(xù)維持下滑預(yù)期，家電12月排產(chǎn)較11月下滑較多，消費(fèi)水平基本接近尾聲，需求恢復(fù)緩慢。下游企業(yè)反饋顯示，當(dāng)前訂單承接量下滑趨勢(shì)顯著，庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率同步放緩，多數(shù)企業(yè)因?qū)Ω邇r(jià)持謹(jǐn)慎態(tài)度，未進(jìn)行大量備貨，終端客戶觀望情緒濃厚，本年消費(fèi)相較于往年略有下滑。供需雙弱的局面下，近期滬錫增倉(cāng)速度較快，資金炒作力度較強(qiáng)，盤面波動(dòng)加劇。
　　
　　對(duì)于后市，廣州期貨評(píng)論表示，美國(guó)ADP數(shù)據(jù)意外下降，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲(chǔ)下周將降息，美元指數(shù)大幅下挫，跌破99關(guān)口，提振整體有色。國(guó)內(nèi)12月臨近中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)計(jì)回歸至對(duì)政策預(yù)期的博弈。產(chǎn)業(yè)面，剛果（金）東部局勢(shì)緊張仍引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，但市場(chǎng)對(duì)此已有一定程度的定價(jià)，進(jìn)一步推升價(jià)格需要新的催化因素，短期謹(jǐn)慎持多。