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氧化鋁：過剩壓力稍有緩解，下方支撐增強(qiáng)

更新時間：2026-03-02 14:09來源：長安期貨 　 瀏覽次數(shù)：430 | 文字大小：大 中 小

征稿(作者：長安期貨 屈亞娟）--1月底后，氧化鋁期價先漲后跌，主力合約最高上探2937元/噸，部分產(chǎn)能檢修減產(chǎn)提供支撐，然而總體過剩壓力尚存，2月底價格再次轉(zhuǎn)弱。

　　
　　鋁土礦供應(yīng)較充裕
　　
　　今年2月SMM全國鋁土礦產(chǎn)量475.67萬噸，季節(jié)性供應(yīng)淡季，預(yù)計3月將有恢復(fù)；前2個月累計產(chǎn)量1009.67萬噸，同比增長6%左右。當(dāng)前，國產(chǎn)鋁土礦貨源較為充足，節(jié)后供應(yīng)逐步恢復(fù)，氧化鋁廠庫存充裕，采購意愿偏弱，買賣雙方博弈持續(xù)，國產(chǎn)礦價持穩(wěn)為主，與節(jié)前基本保持一致。據(jù)SMM，截止上周四，氧化鋁廠鋁土礦庫存周增19.74萬噸，北方地區(qū)氧化鋁廠因環(huán)保政策趨嚴(yán)對礦石存儲的合規(guī)要求提高而相應(yīng)控制港口鋁土礦向堆場的轉(zhuǎn)運節(jié)奏與數(shù)量，使其鋁土礦庫存小幅下行，而南方地區(qū)氧化鋁廠礦石庫存小幅累積。
　　
　　進(jìn)口鋁土礦市場成交也較為清淡，節(jié)后，山東主要港口幾內(nèi)亞產(chǎn)45%Al，3%Si鋁土礦CIF價微降0.5美元/干噸至60.5美元/干噸。進(jìn)口端，2025年我國鋁土礦累計進(jìn)口20053.2萬噸，同比增加26.3%，全年自幾內(nèi)亞進(jìn)口占比約74%，同比增加35.2%。當(dāng)前幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運量維持高位，而澳大利亞仍受雨季影響，礦山開采及發(fā)運偏低。截止上周末，Mysteel國內(nèi)鋁土礦港口庫存2614.49萬噸，較節(jié)前回升60.23萬噸。

　　
　　氧化鋁企業(yè)部分減產(chǎn)
　　
　　據(jù)SMM，今年2月我國冶金級氧化鋁產(chǎn)量為660.02萬噸，環(huán)比下降10.6%，同比下降4.8%，不僅有自然天數(shù)減少的影響，還有北方地區(qū)某企業(yè)實施大規(guī)模減產(chǎn)、部分企業(yè)設(shè)備檢修與產(chǎn)線升級，以及南方部分企業(yè)降低運行負(fù)荷，共同造成2月產(chǎn)量的明顯回落。
　　
　　2025下半年后，國內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能持穩(wěn)，沒有新增產(chǎn)能落地，截止上周四，全國冶金級氧化鋁建成總產(chǎn)能保持在11032萬噸/年，運行產(chǎn)能8514萬噸/年，周度開工率環(huán)比下降1.21%至77.17%。生產(chǎn)端區(qū)域性分化，北方部分企業(yè)進(jìn)行檢修減產(chǎn)，整體減量大于增量，使得北方產(chǎn)量收縮，而南方地區(qū)則保持穩(wěn)定運行，全國周度產(chǎn)量環(huán)比下降2.5萬噸至163.3萬噸，Mysteel氧化鋁周度產(chǎn)量也較節(jié)前下降1.4萬噸至178.7萬噸。進(jìn)入3月，預(yù)計檢修與新投產(chǎn)能釋放并存，整體運行產(chǎn)能或有微幅下滑，過剩壓力仍存。

　　

　　庫存壓力邊際緩解
　　
　　據(jù)Mysteel，節(jié)后國內(nèi)氧化鋁總庫存仍有累積，截止上周五，至568.5萬噸；不過，電解鋁廠氧化鋁庫存拐頭向下，較節(jié)前下降6.6萬噸至380.9萬噸，其原料儲備整體仍較充足；氧化鋁廠內(nèi)成品庫存也有下降；在途及站臺堆積庫存有一定增長，節(jié)后企業(yè)采銷逐漸恢復(fù)。節(jié)后首周，上期所氧化鋁庫存增幅相對有限，僅增1.8萬噸至38.47萬噸，而倉單量在上周五驟降3.9萬噸至31.07萬噸，庫存端的壓力料有邊際緩解。
　　
　　氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅回升，上周五Mysteel氧化鋁現(xiàn)貨匯總價格至2659元/噸，較節(jié)前上漲13元/噸，較期貨03合約微幅貼水，漲勢主要體現(xiàn)在北方地區(qū)，而南方市場相對持穩(wěn)。現(xiàn)貨成交情況看，新疆地區(qū)某鋁廠招標(biāo)采購1萬噸現(xiàn)貨，到廠價在2970元/噸，廣西地區(qū)成交0.5萬噸現(xiàn)貨，出廠價在2620元/噸。
　　

　　
　　電解鋁運行產(chǎn)能保持高位
　　
　　從下游電解鋁端來看，2月SMM中國電解鋁產(chǎn)量346萬噸，環(huán)比下降8.9%，因生產(chǎn)天數(shù)減少，同比則增長2.1%，企業(yè)開工率升至97.62%。截止2月底，電解鋁建成產(chǎn)能約4621萬噸，運行產(chǎn)能約4511萬噸，企業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)維持在高位，且接近“天花板”水平。Mysteel電解鋁周度產(chǎn)量保持在85.9萬噸左右的絕對高位上。
　　
　　2月，因原料氧化鋁價格持續(xù)弱勢，及輔料成本下降，而電解鋁價格調(diào)整幅度并不是很大，電解鋁行業(yè)理論平均利潤進(jìn)一步擴(kuò)張至近7700元/噸，運行產(chǎn)能均處于盈利狀態(tài)，電解鋁企業(yè)運行產(chǎn)能保持在高位的情況預(yù)計還將延續(xù)，在氧化鋁的需求端形成較強(qiáng)支撐。
　　
　　整體來看，近期中東地緣緊張局勢升溫，可能引發(fā)氧化鋁區(qū)域性供需失衡，盤面反應(yīng)相對平淡。鋁土礦供應(yīng)較為充足，國產(chǎn)礦價持穩(wěn)為主，進(jìn)口礦價還在下行。氧化鋁暫無新增產(chǎn)能落地，2月后有部分檢修減產(chǎn)，運行產(chǎn)能較前期絕對高位有所下降，不過總體過剩壓力尤在。庫存端壓力邊際緩解，氧化鋁廠成品庫存及電解鋁廠原料庫存均有下移，現(xiàn)貨價格有止跌企穩(wěn)傾向。下游電解鋁企業(yè)運行產(chǎn)能維持高位，對氧化鋁的需求形成穩(wěn)定支撐。總體上，寬松格局依舊，過剩壓力稍有緩解，短期氧化鋁價格或仍低位震蕩為主。僅供參考。